创业板改革强化专业定价 公募积极备战打新机会

⊙记者 何漪 ○编辑 张亦文

“总的来说，我们非常看好创业板未来一两年的发展机遇。”海富通量化投资部投资经理石恒哲表示。

伴随着创业板改革并试点注册制系列制度规则的正式发布，创业板改革进入实操阶段。上证报了解到，在投行积极申报创业板IPO的同时，公募基金也在积极备战。一方面，多家基金公司上报创业板主题基金，已有11只产品排队待批。另一方面，公募基金正在积极备战创业板打新机会。

截至6月15日，已有11只创业板主题基金申报材料获接收，等待审核获批。参与此次首批创业板主题基金申报的主要包括了博时基金、华安基金、华夏基金、南方基金、广发基金、万家基金、富国基金、大成基金、中欧基金、银华基金、中融基金等基金公司。

在业内人士看来，创业板将提高向公募、社保、养老金、企业年金和保险资金的优先配售比例，并将中长线资金报价作为发行定价重要参考值，这将进一步发挥中长期投资者定价作用，最终将引导市场生态实现良性循环。同时，创业板吸取了科创板的优秀经验，创业板网下打新中签率或将明显提高，打新基金有望受益。

询价定价是首次公开发行证券的关键环节，定价是否合理不仅关系到发行人、投资者和承销商的切身利益，也直接影响到证券市场资源配置的效率。

纵观全球成熟市场，主要采取以累计投标询价机制为主、固定价格机制为辅的混合定价模式，不同市场根据自身特点在战略配售、超额配售选择权等配套措施上各具特色，但总体遵循“市场化定价”的基本原则，通过买卖双方的充分博弈实现价格发现。

分析人士指出，本次创业板改革，总结了2005年以来我国新股发行制度历次改革经验以及境外成熟市场做法，充分借鉴科创板先行先试经验，建立了以专业机构投资者为参与主体的询价定价机制，并结合存量改革特点，构建了差异化的新股发行定价体系。

具体来看，相关细则要求，发行人和主承销商应当充分重视公募基金、社保基金、养老金、企业年金基金和保险资金等配售对象的长期投资理念，合理设置其参与网下询价的具体条件，引导其按照科学、独立、客观、审慎的原则参与网下询价。

同时，细则还要求，发行人应当安排不低于本次网下发行数量的70%优先向公募基金、社保基金、养老金、企业年金基金和保险资金配售。公募基金、社保基金、养老金、企业年金基金和保险资金有效申购不足安排数量的，发行人和主承销商可以向其他符合条件的网下投资者配售剩余部分。

这意味着，在创业板上市的过程中，将五类中长线资金报价作为发行定价的重要参考值，这将提高上述资金的报价有效性，进一步发挥中长期投资者定价作用。

“随着创业板改革的落地，新股发行过程中专业化询价的方式，能够提供相对理性的估值中枢，有效发挥市场定价的作用，引导机构投资者加大对创业板公司的深入研究和价值挖掘，最终共同引导市场生态实现良性循环。”石恒哲认为。

打新基金将成为市场关注的热点。石恒哲表示，从目前公布的创业板改革并试点注册制相关细则来看，网下发行比例将提高到50%至70%。A类投资者仍然是优先配售对象，一些指数、量化增强产品和偏股型产品都有望受益。

博时创业板ETF基金经理尹浩表示，创业板将会朝着更健康的方向发展，持续看好当前景气度高、成长性较好的科技板块，看好科技龙头企业的表现。具体来看，长期看好5G、数据中心、半导体、云计算、新能源车等板块的投资机会。

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